Нефтяной рынок оказался между надеждой на дипломатическое урегулирование конфликта вокруг Ирана и сохраняющимися рисками для физических поставок, передаёт Phoenix 24. После резкого роста Brent выше $105 за баррель котировки начали снижаться на ожиданиях возможной договорённости Вашингтона и Тегерана об открытии Ормузского пролива. Однако реальное состояние экспортной инфраструктуры пока не позволяет рынку окончательно отказаться от геополитической премии.
По оценке аналитика Alpari Анны Бодровой, на которую опирается данный обзор, утром 25 сентября Brent снижалась примерно на 0,82%, до $105,73 за баррель. Днём ранее североморская смесь прибавила около 3,4%, завершив торги на максимальном уровне с 15 сентября.
Таким образом, после нескольких сессий резких колебаний нефтяной рынок вошёл в новую фазу: теперь на котировки одновременно воздействуют надежды на дипломатическое урегулирование и сохраняющаяся угроза перебоев с поставками.
Рынок уже закладывает в цену возможное открытие Ормуза
Главным фактором снижения Brent стали переговоры между США и Ираном в Нью-Йорке. Обсуждается возможная поэтапная схема выхода из конфликта, в рамках которой Тегеран может восстановить свободное судоходство через Ормузский пролив, а Вашингтон — начать смягчение экономических ограничений.
При этом договорённость пока не заключена. Обе стороны сохраняют рычаги давления, поэтому нефтяной рынок реагирует прежде всего на вероятность изменения ситуации, а не на уже достигнутый результат.
Для котировок это принципиально важно. Если вероятность беспрепятственного прохождения танкеров через Ормуз повышается, необходимость в прежней геополитической премии уменьшается. Именно этим во многом объясняется пятничная коррекция Brent после резкого скачка накануне.
Почему нефть всё ещё держится выше $100
Дипломатические сигналы пока не отменяют физические риски. По оценке, приведённой в свежем обзоре, с начала конфликта были ограничены примерно 20% мировых перевозок нефти и газа.
Дополнительную угрозу представляет ситуация вокруг нефтяной инфраструктуры Саудовской Аравии. 24 сентября саудовские силы ПВО сообщили о перехвате шести баллистических ракет, направленных в районы Таифа и Янбу.
Янбу имеет особое значение для мирового нефтяного рынка. Через этот район проходит саудовский трубопровод East–West, позволяющий направлять часть экспортных потоков к Красному морю и тем самым обходить Ормузский пролив.
Саудовская Аравия уже увеличивает прокачку по этому маршруту, однако полноценное восстановление погрузки сырой нефти в Янбу пока не завершено. Поэтому рынок получает противоречивые сигналы: дипломатические новости способствуют снижению цен, тогда как состояние реальной экспортной инфраструктуры не позволяет полностью убрать премию за риск.
Запасы нефти растут, но рынок нефтепродуктов остаётся напряжённым
Ещё до последнего скачка Brent рынок получал сигналы о достаточно комфортном состоянии запасов сырой нефти в США. По данным EIA, на неделе, завершившейся 18 сентября, коммерческие запасы выросли примерно на 3 млн баррелей — до 426,4 млн баррелей, тогда как ожидалось их небольшое сокращение. Запасы оказались примерно на 2% выше среднего пятилетнего уровня.
Эта статистика сама по себе создаёт давление на котировки. Однако ситуация с нефтепродуктами выглядит иначе.
Американские запасы дистиллятов, куда входит дизельное топливо, остаются примерно на 12% ниже среднего пятилетнего уровня. Поэтому рынок сталкивается с необычной комбинацией: сырой нефти физически достаточно для того, чтобы сдерживать чрезмерный рост котировок, но отдельные сегменты нефтепродуктов остаются дефицитными.
Для мировой экономики это имеет особое значение. Дорогой дизель непосредственно отражается на стоимости грузовых перевозок, сельскохозяйственных работ и промышленного производства, а через них — на инфляции.
Brent и WTI всё сильнее отражают разные риски
Ещё одним показателем нынешней напряжённости стал необычно широкий разрыв между двумя основными нефтяными марками.
25 сентября разница между Brent и американской WTI достигала примерно $12,8 за баррель: Brent торговалась в районе $105, тогда как WTI опускалась ниже $93.
Brent в большей степени отражает глобальную геополитическую и транспортную премию, связанную с Ближним Востоком и Ормузским проливом. Американский рынок, в свою очередь, испытывает влияние внутренних факторов, включая обсуждаемые ограничения на экспорт дизельного топлива.
Если ограничения действительно приведут к избытку нефтепродуктов внутри США и снижению загрузки НПЗ, это способно дополнительно ослабить внутренний спрос на WTI.
Таким образом, нынешний широкий спред между двумя марками является не только отражением ситуации на Ближнем Востоке, но и результатом различий между глобальным и американским нефтяными рынками.
Как рынок пришёл к нынешней отметке $105
Резкий скачок Brent выше $100 начался ещё до появления нынешних дипломатических сигналов.
23 сентября североморская нефть после пяти сессий снижения прибавила около 3,86% и завершила торги на уровне $103,08 за баррель. Тогда главным катализатором стали жёсткие заявления Ирана и США и рост опасений относительно дальнейшего развития конфликта.
Одновременно рынок получил подтверждение того, что физическая сторона предложения пока выглядит менее тревожно, чем геополитическая.
В частности, восстановление работы саудовского East–West Pipeline стало важным фактором стабилизации предложения. До повреждения его пропускная способность позволяла направлять значительные объёмы нефти в обход Ормуза. При этом восстановление отдельных объектов инфраструктуры после атак требует времени, а трубопровод пока не работает на полной проектной мощности.
Именно сочетание этих факторов — относительно устойчивого физического предложения и высокой политической неопределённости — объясняет резкие колебания Brent в последние дни.
Ормуз становится главным индикатором для рынка
Теперь главным вопросом становится не столько само наличие переговоров, сколько их практический результат.
По предварительным данным Kpler, за неделю, начавшуюся 20 сентября, через Ормуз прошло около 33,7 млн баррелей нефти — примерно столько же, сколько неделей ранее. Это показывает, что даже в условиях конфликта физические потоки продолжаются, хотя риски для судоходства остаются высокими.
Поэтому нефтяной рынок всё больше будет ориентироваться не только на заявления политиков, но и на фактическое движение танкеров.
Подтверждённое восстановление свободного судоходства через Ормуз способно существенно снизить геополитическую премию в цене Brent. Напротив, новые удары по нефтяной инфраструктуре, ухудшение ситуации с альтернативными экспортными маршрутами или срыв переговоров способны вновь резко усилить давление на рынок.
Именно здесь проходит нынешняя граница между дипломатическим сценарием и новым скачком цен.
Что это означает для Казахстана
Для Казахстана ситуация вокруг Ормуза имеет несколько иной характер, поскольку основной экспортный поток казахстанской нефти не проходит непосредственно через этот пролив.
Ключевым маршрутом остаётся система Каспийского трубопроводного консорциума, по которой нефть поступает к черноморскому побережью. Поэтому непосредственная угроза блокировки Ормуза не означает автоматической остановки казахстанского нефтяного экспорта.
Воздействие кризиса для Казахстана прежде всего проявляется через мировую цену нефти. Сохранение Brent выше $100 создаёт благоприятный внешний ценовой фон для нефтяных доходов страны, однако одновременно повышает неопределённость на мировых рынках и не гарантирует автоматического укрепления тенге или снижения внутренних цен на топливо.
Кроме того, собственные инфраструктурные и логистические риски Казахстана сохраняются независимо от развития ситуации вокруг Ормуза.
Нефть теперь зависит от двух противоположных сценариев
Таким образом, рынок Brent оказался между двумя разнонаправленными факторами.
С одной стороны, дипломатический сценарий — достижение соглашения между США и Ираном и восстановление нормального судоходства через Ормуз — способен убрать значительную часть геополитической премии и вернуть нефть к более низким уровням.
С другой — сценарий дальнейшей эскалации. Новые удары по нефтяной инфраструктуре, проблемы с альтернативными экспортными маршрутами или срыв переговоров способны быстро вернуть рынок к росту.
На этом фоне отметка $105 за баррель приобретает особое значение как текущая зона повышенной неопределённости. Для дальнейшего устойчивого роста Brent потребуются уже не просто жёсткие заявления, а признаки реального сокращения физических поставок. В противоположном случае подтверждение открытия Ормуза и нормализации транспортных потоков будет способствовать дальнейшему снижению премии за риск.
Пока же нефтяной рынок продолжает торговать не столько фактическим дефицитом сырья, сколько вероятностями — войны, переговоров и восстановления нормальной логистики.