Международное агентство Moody’s Ratings подтвердило суверенную кредитную оценку Казахстана на уровне «Baa1» со «Стабильным» прогнозом, передаёт Phoenix 24. Главный сигнал решения касается структуры роста: даже на фоне снижения нефтедобычи экономика продолжает расширяться за счёт обрабатывающей промышленности, строительства, транспорта и других ненефтяных направлений. Это соответствует более широкому взгляду агентства на регион — в сентябре Moody’s отмечало, что диверсификация и институциональные реформы способны поддерживать кредитное качество стран Восточной Европы, Центральной Азии и Кавказа.
Что стоит за инвестиционной категорией
Уровень Baa1 относится к инвестиционной категории и сопоставим с BBB+ по шкалам S&P и Fitch. Для Казахстана это важно с точки зрения внешних заимствований и восприятия рисков инвесторами: чем устойчивее суверенная кредитоспособность, тем меньше страновой риск ограничивает привлечение капитала государством и казахстанскими заёмщиками. Baa1 остаётся максимальным рейтингом, который Казахстан получал от Moody’s: впервые агентство повысило страну с Baa2 до Baa1 в сентябре 2024 года, объяснив решение улучшением институциональной среды и устойчивым продвижением диверсификации.
Резервы и долг: в чём прочность позиции
Одним из главных оснований для сохранения рейтинга Moody’s называет сильную фискальную позицию Казахстана. Её поддерживают относительно низкая долговая нагрузка государства, высокая способность обслуживать госдолг, накопленные валютные и фискальные активы, а также возможность использовать эти резервы при внешних шоках. Именно сочетание невысокого долга и резервов даёт экономической политике дополнительную гибкость. Этот фактор агентство выделяло и при предыдущем пересмотре, указывая на низкий правительственный долг, его высокую обслуживаемость и значительные резервы как на защиту от внешних потрясений.
Смещение роста в сторону несырьевых отраслей
В нынешней оценке заметен ещё один важный акцент — снижение зависимости экономического роста непосредственно от добычи нефти. Несмотря на сокращение нефтедобычи, вклад в увеличение ВВП продолжают обеспечивать обрабатывающая промышленность, строительство, транспорт и другие ненефтяные отрасли. По оценке Moody’s, именно несырьевые сектора должны остаться основными драйверами роста в среднесрочной перспективе. Это принципиально для кредитного профиля страны: сильная зависимость бюджета, экспорта и экономической активности от сырьевых цен традиционно остаётся одним из структурных рисков Казахстана, и расширение ненефтяной экономики снижает чувствительность к колебаниям нефтяного рынка, хотя полностью эту зависимость пока не устраняет.
Инфраструктура и налоги как точки опоры
Отдельно Moody’s обращает внимание на инвестиции в цифровую, транспортную и энергетическую инфраструктуру, ожидая, что такие вложения будут поддерживать среднесрочный рост и усложнять структуру экономики. Эффект инфраструктурных проектов оценивается не только через объём непосредственных инвестиций: новые транспортные коридоры, энергетические мощности и цифровая инфраструктура создают условия для развития промышленности, логистики, торговли и технологического бизнеса. Дополнительным фактором названы налоговые изменения, которые должны расширить ненефтяную доходную базу бюджета и уменьшить зависимость государственных финансов от нефтяных поступлений и трансфертов.
Границы текущей оценки
Подтверждение Baa1 означает, что агентство не увидело оснований ни для повышения, ни для снижения рейтинга на текущем этапе. Сильная фискальная позиция остаётся главным буфером Казахстана, а дальнейшая траектория кредитного качества будет зависеть от того, насколько успешно ненефтяные отрасли смогут поддерживать рост и расширять доходную базу государства. Поскольку в 2024 году повышение до Baa1 стало историческим максимумом страны по шкале Moody’s, нынешнее решение означает сохранение достигнутого инвестиционного уровня, а не новое повышение.
Лейсан Галимова, редактор